Ситуация в мировой экономике ухудшается. Новый источник нестабильности – конфликт на Ближнем Востоке – ключевой вызов в свете последствий для энергетической и продовольственной безопасности в мире. Сопутствующий сбой глобальных товарных цепочек ввиду перекрытия Ормузского пролива спровоцировал резкий рост цен на сырьевых рынках, ухудшил деловые настроения и перспективы экономического роста и инфляции.
Расширение практики применения санкций и создание препятствий для свободного торгового мореплавания лишь усугубляют ситуацию – усиливается региональная фрагментация, растут сопутствующие логистические и транзакционные издержки. При этом наиболее болезненный удар приходится по экономикам стран с невысоким уровнем доходов.
В условиях нарастающей неопределенности главным элементом экономической политики должны стать долгосрочные стратегии роста и проведение ответственной бюджетной политики, нацеленной в том числе на снижение долговой уязвимости, формирование «запаса прочности» и поддержание фискального пространства, которые можно было бы использовать для смягчения рисков в случае возникновения дополнительных потрясений.
Однако многие страны по-прежнему проводят несбалансированную фискальную политику – в условиях огромных бюджетных дисбалансов и рекордного госдолга, продолжая наращивать расходы и задолженность для геополитической борьбы. Например, в странах G7 госдолг в среднем составляет 128% ВВП, а в странах с формирующимися рынками – 77% ВВП, что является максимальным уровнем за последние 55 лет. Ослабление бюджетной дисциплины в последние годы снизило способность стран реагировать на новые вызовы.
На фоне возрастания рисков для финансовой стабильности ожидаем дальнейших структурных изменений в функционировании МВФС. В частности, будет расширяться использование региональных платежных механизмов, происходить диверсификация валютной структуры международных расчетов и резервов, а также повышаться роль упомянутых цифровых финансовых инструментов, включая цифровые валюты и стейблкоины.
Дальнейшая траектория развития мировой экономики будет зависеть от способности стран снизить уровень неопределённости и обеспечить макроэкономическую и финансовую стабильность.
Считаем, что направление работы Фонда по предоставлению экстренного финансирования должно отвечать мандату МВФ, а не ограничиваться несколькими странами. В 2026 году МВФ продолжил предоставлять значительный объем финансирования странам, находящимся в пятерке крупнейших заемщиков. В течение последнего года обязательства топ-5 крупнейших стран-заемщиков Фонда увеличились более чем на 6% и превысили 61% всего кредитного портфеля Фонда или 80% от ресурсов общего счета МВФ. Помимо этого, используются «двойные стандарты» в оценке кредитных рисков при рассмотрении программ для Украины. Решения Фонда по предоставлению кредитного финансирования Украине без учета рисков возврата средств являются политизированными и несоответствующими мандату МВФ.
Необходимо продолжать работу по оздоровлению государственных финансов стран-членов, в том числе путем мобилизации внутренних ресурсов. Считаем, что МВФ в краткосрочной перспективе стоит сконцентрироваться на анализе внешних эффектов (spillovers) и более широкого использования сценарного анализа для подготовки своевременных и адресных рекомендаций экономической политики. Фонду также следует уделять пристальное внимание растущей долговой уязвимости на фоне рекордного роста глобального долга (111 трлн долл. или 95% мирового ВВП на конец 2025 года), повысить эффективность надзорной деятельности. МВФ должен играть большую роль в мониторинге и реализации мер в странах-членах, направленных на сокращение бюджетных дефицитов и госдолга.
Текущая фрагментация международной финансовой системы и политизация ее инструментов подрывают доступ к глобальной ликвидности. В этой связи необходимо обеспечить беспрепятственный доступ наиболее нуждающихся стран к соответствующим механизмам предоставления превентивного финансирования, расширять взаимодействие с региональными финансовыми механизмами и использование двусторонних валютных своп?линий центральных банков, которые способствуют повышению устойчивости стран к внешним и региональным шокам.
Легитимность и эффективность МВФ зависит от обеспечения справедливой представленности стран в его системе управления. Отсутствие прогресса и фактический провал 16?го пересмотра квот тормозит решение назревших проблем. Дирийские руководящие принципы реформы квот и управления МВФ, разработанные нами в этом году под председательством Саудовской Аравии, призваны заложить фундамент для пересмотра квот и добиться отражения растущей роли развивающихся стран, в т.ч. БРИКС, в структуре управления Фонда.
В российской экономике стабилизируются инфляционные процессы, что является залогом устойчивого и сбалансированного развития в будущем: меры экономической политики, направленные на охлаждение спроса, позволили замедлить инфляцию до минимальных с 2020 года значений – 5,59% по итогам 2025 года. При этом уровень безработицы остается на минимальных значениях (2,1% в феврале 2026 года), создаются рабочие места, растут располагаемые доходы граждан (+7,4% в 2025 году).
Проводимая бюджетная политика поддерживает устойчивость государственных финансов: среди стран G20 Россия занимает лидирующее место по уровню государственного долга (16,5% ВВП), а дефицит в размере 2,6% ВВП в 2025 году остается на безопасном уровне.
В дальнейшем фокус на укреплении устойчивости сохранится: в условиях нестабильности на сырьевых рынках ключевое внимание будет уделяться сокращению уязвимости бюджета. В этой связи планируется снижение базовой цены на нефть в бюджетном правиле с сопутствующими мероприятиями по консолидации бюджета. Такой подход поможет защитить экономику и бюджет от внешних шоков, укрепит финансовый суверенитет страны и доверие к экономической политике, а также поддержит устойчивое и сбалансированное экономическое развитие.
